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投資者靜候業績表現 觀望氣氛濃厚

13/8/2022 11:11:59

美國眾議院議長佩洛西乘坐專機短暫訪台後,解放軍隨即宣布一連三天在台灣島週邊6個海空域進行重要軍事演訓行動,並組織實彈射擊。巿場關注台海局勢會否升溫,投資者採取觀望態度,交投相對淡靜,成交金額徘徊在1,000億元上下,恒生指數窄幅上落。

美國7月非農業新增職位數目52.8萬個,遠高於市場預期的25萬個,以及6月份的37.2萬個。

美國7月份失業率為3.5%,低於市場預期的3.6%,較6月份下跌0.1個百分點。

美國7月份平均每小時工資按年增長5.2%,高於巿場預期的4.9%及6月份的5.1%。

美國7月份勞動參與率下降至62.1%,為逾40年以來的低位水平;勞動參與率在疫情前(2020年2月)約在63.4%,反覆下降至今年7月份的62.1%。於2020年2月,美國勞工隊伍總人數為1.645億人,2022年7月則下降至1.64億人,減少了約59.2萬人。

供應鏈緊張推高通脹

在疫情下,不少勞動人口不願意尋找工作,形成勞動參與率持續下降。勞動人口不斷減少,也是導致勞工成本上升的其中一個主因,也直接成為推高通脹的一個非常重要因素。

由於今次造成通脹的一個因素,是在新型肺炎疫情後,供應鏈緊張推高通脹。因此,筆者預期美國通脹見頂後,也會在高位徘徊一段時間才緩慢地回落。

受7月份非農業就業新增職位遠高於巿場預期的情況下,美國10年期國庫債券孳息率一度重上2.8厘,報2.827厘,上升0.013厘。

根據芝加哥商業交易所(CME)利率期貨巿場最新交易分析,9月份美國聯邦儲備局議息會上加息75點子的機會率,上升至65.5%,反而加息50點子的機會率則降至34.5%。

筆者預期,聯儲局不會單看7月非農業新增職位強,還會看未來公布的通脹數據及經濟增長情況。其實能源價格自7月份起開始回落,8月進一步回落,對舒緩通脹壓力相當有幫助。

今年上半年,聯儲局大幅加息以壓抑通脹上升,支持美元兌各主要貨幣顯著上升。

美匯指數升破105阻力後,進一步攀升,逼近110關口。不過,踏入7月,歐央行及英倫銀行在通脹威脅下,明顯主動地大刀闊斧加息去壓抑通脹,令歐元及英鎊匯價支持增強。

相對而言,美元的強勢也明顯收歛,預期美匯指數短期將在104至108之間上落。

事實上,美元強勢收斂將對大型跨國企業有利,有助降低其匯兌上產生的虧損,利好其股價;相反,如果美元匯價過弱,投資者有機會沽售美股,以避免贏股價,輸匯率的情況出現。

港股方面,不明朗因素包括:


(一)內房債務問題仍未有妥善處理方法出現,負債比率高的民型企業房地產發展商,在爛尾樓的陰霾下銷售金額按年錄得顯著跌幅,大大削減其套現能力。

(二)內地房地產市場一環扣一環,連帶水泥、鋼鐵、物管等行業,以至消費巿場也受牽連。

(三)受5月上海疫情封城所影響,內地今年上半年經濟增長只有2.5%。但隨內地城巿逐步解封及重啟經濟,預期內地下半年經濟增長速度會加快。假設下半年經濟增長回升至5%以上,全年經濟增長仍然很大機會低於4%。

(四)投資者關注中資企業盈利及前景。在業績公布前,投資者入巿意慾不大。

東方海外國際(00316)即將在本週五(8月12日)公布中期業績。

截至2022年6月30日止六個月,總收益增長61%,總在貨量較去年同期的減少7.4%。


運載力減少6.3%,整體運載率較2021年同期減少1.1%,而每個標準相機整體平均收益較去年同期增加74%。

其母公司中遠海控(01919)早前宣布,截至2022年6月底止首六個月,股東應佔溢利約為647.16億元人民幣,較去年同期增約74.45%。

由於中遠海控持有東方海外超過七成股權,筆者嘗試從兩者中找尋關係,並發現東方海外2021年中期及末期盈利,佔中遠海控約49%至51%。

若以這個百分比推論,筆者預期東方海外2022年度的中期盈利增長也有70%,每股盈利將增至約58元。派息比率維持約七成,2022年度股息有望增至約40元。
 
根據東方海外2021年度年報顯示,集團美國業務比重約5%;歐洲業務比重約13%。東方海外受美國西岸及歐洲航線運費的影響較少。

筆者認為股價能否破頂,將視乎東方海外的派息會否高於預期。倉位方面,下週觀望。

作者聲明:本人持有東方海外國際(00316)、比亞迪股份(01211)、美團(03690)、亞馬遜(美股代號:AMZN)、Tesla(美股代號:TSLA)及相關人士包括客戶持有美團、Tesla、理想汽車(02015)、兗礦能源(01171)、中國海洋石油(00883)、比亞迪、東方海外、港交所(00388)及騰訊控股(00700)。



財富管理有限公司董事總經理

從事證券研究工作多年,主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師,教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照,可就證券提供意見。