2018年12月17日

市场展望
預料恒指今日於25,700至26,200點波動。
恒指上週五裂口低開305點，已見全日高位26,219點。隨後港股跌幅反覆擴大，一度跌462點，低見26,061點。恒指終報26,094.79點，跌429.56點或1.62%。全日大市成交額為669.71億港元。總結上週，恒指累升31.03點或0.12%。上周五全球經濟增長可能放緩的憂慮情緒使股市再度承壓。本周大市焦點在美聯儲議息及即將召開的中央經濟工作會議。道指收市報24,100點，跌496點或2.02%。ADR港股比例指數報25,994，較上個交易日恒指收市跌100點或0.38%。預料恒指今日於25,700至26,200點波動。

滬港通點評

公司簡介：大秦鐵路(601006.SH)主要經營鐵路客貨運輸業務。

業務簡評：公司公布11月份生產數據，11月份公司核心資產大秦線貨物運輸量3,847萬噸，按年增加12.26%。2018年首11個月貨物運量累計4.13億噸，按年增加4.78%。公司將完成三項收購，分別為：(1)唐港公司19.73%股權；(2)蒙華鐵路3.34%股權；(3)鐵路太原通信段資產。料此三項收購將增厚公司利潤，及促進公司未來在煤炭運輸業務進一步發展。
大秦線十月份大修結束后，單日運量隨即恢復至130萬噸左右高位。料12月份高運量將延續。

個股點評

中教控股(00839)併購動力強；盈利增長理想

教肓板塊於今年受內地政策風險影響，內地政策主要打壓幼兒園過度逐利而影響民生，但高等教肓受政策影響機會較低，故股價回落令個別股份變得吸引，其中包括中教控股(00839)。

中教控股為內地高等教肓龍頭，主要提供民辦高等及職業教肓機構服務，旗下有兩所大學及三所職業學校，透過併購成功錄得學生人數及學費增長，於2018年3月23日，中教完成兩項收購，即收購鄭州城軌學校及西安鐵道學院，使集團在校人數由首次公開發售時的約7.5萬名學生增加61.2%至逾12萬名。集團早前公布8月止八個月財政年度業績，期內純利增長65.9%至人民幣401.1百萬元人民幣，收入增長58.6%至人民幣932.9百萬元，當中學費佔9成，餘下為住宿費及配套服務費。

中國司法部曾在今年8月發佈《民辦教育促進法(送審稿)》，當中提及禁止公辦學校利用其品牌名牟利，故此公辦學校不得再准許獨立學院掛名及支付管理費；獨立學院須獨立於公辦學校。然而，這對於營運盈利性學校的公司來說並沒有限制，反而在更多獨立學院出售的情況下，將為中教在併購市場上創造更多機會。於8月底，集團擁有19.1億元人民幣現金，負債比率僅3.7%，相信集團將繼續以比同業較快的節奏收購新學校。

投資者可於10港元或以下買入，目標價13港元，於9港元止蝕。

2018年12月14日

市场展望

預料恒指今日於26,100至26,600點波動。
恒指昨日高開231點後，升幅曾收窄至128點。惟其後受A股反覆向好帶動，港股重拾動力，最多升395點，高見26,581點。午後，大市維持早段升勢。恒指終報26,524.35點，升337.64點或1.29%。全日大市成交額為793.10億港元。市場已暫時消化國際形勢的最新發展，以及歐洲央行的貨幣政策決定。道指收市報24,597點，升70點或0.28%。ADR港股比例指數報26,327，較上個交易日恒指收市跌196點或0.74%。預料恒指今日於26,100至26,600點波動。

深港通點評

公司簡介：中際旭創 (300308.SZ)為全球第四大光學元件供應商，2017年底在中國排名第二，谷歌﹑亞馬遜及阿里巴巴均為旗下客戶。

業務簡評：

根據思科的研究，全球超大規模數據中心的總數預計將從2016年約300個增加到2020年的485個。預計高速光模組市場將受益。值得注意的是，公司在全球的市場份額不斷增加。

公司在美國之銷售額高達60%左右，鑑於光學模組(中際旭創出口的主要產品)已從最近的美國關稅上調名單中刪除，我們認為不會對公司業務產生短期影響，相信近期股價的疲軟已經在很大程度上反映貿易戰的影響。

個股點評

集體採購政策將有利藥明康德(02359)發展前景

內地開始實行藥品集體採購政策，未來會有更多藥企需要轉型研發新藥，作為新藥研發創新平台，藥明康德(02359)發展前景正面。

藥明康德是全球領先的藥物研發服務平台，具有覆蓋整個藥物發現、開發及生產價值鏈的服務能力。營業紀錄期間，藥明康德大部分收入來自中國區實驗室服務及CMO/CDMO服務。按2017年市場規模計算，美國及中國為全球兩大製藥市場，分別佔全球市場的38.3%及17.5%。由於中國市場規模不斷擴大，加上推出新政策鼓勵開發新藥，藥明康德可受惠於客戶及項目增加。

集團於2017/18年上半年收益分別為36億元人民幣及44億元人民幣，淨利潤分別為781.7百萬元人民幣及1,304.1百萬元人民幣。按排名前15的CRO及CMO/CDMO收益計算，集團於2017年佔全球藥物研發外包服務市場份額的27.1%。

集團擁有豐富的項目管道。直至2018年9月30日，就CDMO/CMO服務而言，集團的項目涉及超過600種分子，包括521項臨床前及I期臨床試驗、103項II期臨床試驗及39項III期臨床試驗，14項已商業化。以及，集團協助客戶開發及製造細胞和基因療法產品，其中26項處於I期 臨床試驗，八項處於II期至III期臨床試驗。

投資者可於現價買入，目標價75港元，止蝕價63港元。