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港股反弹仍欠动力
2018/9/18 9:12:54

姚浩然  时富资产管理董事总经理

近期市场仍然关注新兴市场货币贬值的现象会否蔓延至亚洲市场,在上月底中国实施逆周期因子措施后,人民币汇率转趋稳定,惟市场继续忧虑美国对华征税措施如常实施,影响内地下半年经济可能进一步放缓,现时市场的观望气氛或较浓厚,港股反弹仍欠动力。

回顾多个新兴市场,如土耳其、阿根廷、巴西和南非的货币由年头至今分别下跌约41%、51%、20%及17%,而这些国家普遍也面对几个现象:贸易赤字高、M2货币供应增长快及外债占GDP(2017年)比率高。在这几个新兴市场国家中,以土耳其和阿根廷的问题最为严重,这两国长时间面对贸易赤字,而且M2货币供应增长高达分别约36%及33%,反映其货币有快速贬值的趋势,加上土、阿两国的外债占GDP比率也分别达到约53%及37%,显示其经济增长正面对较大的压力。而巴西和南非虽然是面对贸易顺差,且M2货币供应增长只有分别约4%及6.6%,惟外债占GDP比率也达分别约32%及50%,导致巴西和南非的经济增长受到忧虑,减低市场对其货币的信心。

亚洲货币贬值空间不大

反观亚洲市场如印度、印尼、韩国、泰国及中国等国家,未有遇上以上三个现象,故其贬值空间不大。至于中国长时间面对贸易顺差,M2增长约8%,外债占GDP比率也只有13%左右,人民币汇率由年初至今仅下跌约5%。虽然货币方面相对稳定,惟市场开始关注各种政策带来的风险,并留意中国内部经济会否持续放缓,甚至面对滞胀的现象。国家统计局公布8月份70大中城市新建商品住宅价格指数按年上升7%,录得连升35个月的纪录;此外猪肉价格大升6.5%,令食品价格上升1.7%,最终导致8月全国居民消费价格指数(CPI)按年上升2.3%,反映内地正面对通胀升温。面对高通胀的环境,内地企业的收入和盈利或随之而下降,届时一些中资股票或面对盈利重估的风险,减低港股上升欠动力。

另一方面,中美贸易争拗也可能会减慢中国经济增长。上周市场传出中美重启贸易谈判,惟特朗普在社交平台推特发文称美国没有要和中国在贸易上达成协议的压力,而消息指,特朗普最快或在美国时间周一(17日)宣布向2,000亿美元中国商品加征关税。

美料如常推新关税措施

虽然特朗普今次没在谘询期后马上宣布落实加征关税,因不少美国商界积极反对向中国进口的货品加征关税,但笔者留意到加征税率或由原本25%调低至10%,以补偿关税对美国企业带来的损害,故推测特朗普如常实施关税措施的机会仍然很大。总括而言,市场观望气氛浓厚,港股反弹仍欠动力,恒指在26,000点才有较大支持。